「社保基金理事会」蒋超:以量为本,准确预测

2021-04-06 05:13:26浏览:165

从事证券研究15年,海通证券首席经济学家蒋超,在行业内有很高的声誉。

他对经济和市场的诸多看法都得到事实的验证:2017年年中,他预言货币超调和房地产泡沫带来的经济复苏是不可持续的;2018年10月提出去杠杆化是正确的,预计a股将迎来历史性的投资机会;2020年,全球市场一度进入黑暗时刻。4月,他提议对低收益债券市场等持谨慎态度。

蒋超是数量经济学博士,在研究中特别注重数量。在他看来,宏观经济研究的核心不是研究经济增长背后的终极规律,而是思考我们如何投资和配置资产。

准确判断经济

经济走势预测准确,观点独立,解释简单,可操作性强,数据翔实,逻辑性强,对投资有很大的指导意义,这些都体现在蒋超的研究报告中。

2019年底、2020年初,蒋超发表了三篇看好中国的报告,分别是《效率与公平、市场与政府——也谈为什么我们对中国的发展道路充满信心》、《迎接中速高质量增长的时代》、《房地产时代的终结、股市的黄金十年》。

在上述报告中,蒋超认为,中国模式兼顾了效率和公平。体现在资产配置上,依靠买房对抗货币贬值的时代已经过去,股市将成为中国经济增长的晴雨表。未来10年,中国股市有望演绎出80后美国的长期缓慢牛市。

进入2020年后,新冠肺炎疫情突然爆发,蒋超先后发布了《遭遇黑天鹅,应对比预测更重要》、《了解黑天鹅,永不来泰国》、《海外债务危机,中国这边好》、《哪里有危机,哪里最安全》等报道。

蒋超指出,新冠肺炎肺炎是典型的黑天鹅事件,但可以有效应对。中国采取了最有效的措施,有望率先走出危机。然而,一些海外国家如果不做出适当的回应,可能会面临债务危机。

在全球市场经历了3月份最黑暗的时刻后,蒋超在4月份发布了《全球放水,泡沫重现》《货币过度增长买什么》《如何克服印钞机》《股市为什么变成牛市,债市为什么变成熊市》《货币过度增长与资产泡沫》等报告。

他认为,以美国为首的发达国家通过印钞应对危机,导致全球货币严重超发。通过观察货币超调的历史,我们会发现通胀会卷土重来,资产泡沫会重现。为了避免货币贬值,我们应该配置股票、房地产和商品等资产,并对低收益债券市场保持谨慎。4月后,这些判断得到验证:全球股市大幅反弹,黄金大幅上涨,债券市场大幅下跌。

第三季度,蒋超发布了《欢迎全球和中国经济复苏》、《经济复苏,精彩差异》等报告,认为疫情影响将减弱,经济复苏将成为未来资产配置的主线,周期性行业盈利能力肯定会提高,被低估的蓝筹股有望引领股市表现。第三季度,中国GDP增速回升至4.8%,银行、汽车等顺周期行业弥补了增速,因此中国经济复苏确实在加速。

展望2021年,蒋超认为,随着新冠肺炎疫苗的推出,经济将继续复苏,但通胀将再次上升,宽松的货币政策将逐步退出。疫情紧急导致的阶段加杠杆再次面临去杠杆化。加息意味着一些泡沫资产的价格面临考验,只有业绩真正好转的资产才能跨越周期。

用钥匙预测未来

蒋超2005年加入国泰君安证券研究院,先是从事债券研究,后来做宏观研究。2013年加入海通证券研究院,现任海通证券首席经济学家。他也是研究所副所长和首席宏观债券研究员。

进入证券研究行业不久,蒋超就率先发力,获得了很多奖项。作为团队成员,2006年获得新财富债券研究第一名。此后,蒋超连续多年被列入固定收益研究领域,包括第四名一次、第三名两次、第二名三次,并于2014年和2015年获得《新财富》研究领域第一名。此外,在宏观经济研究方面,蒋超在2013年和2014年获得《新财富》冠军,2015年获得该领域第二名。

蒋超表示,他最满意的报告是2018年10月写的《投资中国的历史机遇》。当时中国股市正在经历去杠杆化等各种冲击,但他认为去杠杆化是绝对正确的,可以遏制房地产泡沫。此外,减税鼓励创新,中国资本市场将迎来历史性的投资机会。此后a股市场连续两年大幅上涨,印证了这一判断。

然而,预测未来并不总是一帆风顺的,真正的知识可能会在以后得到验证。

2017年年中,蒋超撰写了《繁荣的顶峰》报告,预测货币过度和房地产泡沫带来的经济复苏是不可持续的。但2017年经济增长强劲,股市也表现突出。“那一年,我们在孙山的许多奖项中失去了自己的名字,这让人倍感压力。但到了2018年,事实证明我们是对的。”蒋超说。

蒋超透露,在难以预测的时候,应该多读书,尤其是历史书。比如历史证明,无论是90年代的日本,还是05-07年的美国,房地产泡沫的发展都存在问题。

蒋超有一个自成体系的宏观研究框架。他说,2020年4月,市场最悲观的时候,他写了一份报告,叫《全球放水,泡沫回归》。这是为了告诉大家,每当我们遇到危机时,我们都应该向前看:我们的政策将如何应对?2020年货币超卖,全球股市,房市,物价上涨都是历史现象,可以总结。

至于宏观经济研究的经验,蒋超表示,他最希望看到独立的观点和声音,也希望市场能够包容不同的声音。


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